首页 股票配资新闻正文

光大证券:广汇汽车买入评级

中国经营规模较大 的汽车经销商集团

广汇汽车(600297.SH)创立于2006年,2016年6月根据对宝信汽车(1293.HK)约75%股权收购,进一步扩宽对豪车市场的覆盖。公司是中国经营规模较大 的汽车经销商集团(2018年约占中国前十大汽车经销商全年收入的23.4%)。截至2018半年度,公司有着800+家网点(776家汽车4s;在其中,226家奢华/超豪华车品牌汽车4s,520家里大品牌汽车4s,30家自有品牌汽车4s),覆盖包含德系/日系/美系等以内的50+个新能源客车知名品牌。

代理商业绩推动力来源于于衍化/售后服务,估值中枢或与全车市场销售更加有关

1.jpg

人们分辨针对代理商的运营模式来讲,1)全车业务流程在于销售市场供需(要求web端经济发展/消費发展趋势、车系商品周期时间vs。供求平衡web端汽车厂家批售总体目标)、及其库存量/打折管理方法,预估在车市要求变缓的自然环境下,全车市场销售(特别是在新汽车市场销售)业务流程或仍有承受压力风险性。2)长期性业绩推动力来源于于商业保险佣金代理/售后服务业务流程、二手车零售、及其成本管理。3)代理商估值中枢或与全车渠道销售更加有关(特别是在是要求web端康波周期/消費发展趋势、及其车系商品周期时间等)。

业绩有希望长期性稳进提高,销售市场对车市边界国家扶持政策的预估或提升估值

根据与美国车市不一样环节相匹配的AutoNation(AN.N)股票基本面/估值较为,人们觉得当今公司在运营模式构造层面与AutoNation在2000-2007环节相近(AutoNation的估值中枢约12.6xPE),在新汽车市场销售、及其二手车层面与AutoNation在2016-2018环节相近(AutoNation的估值中枢约10.6xPE)。1)由于公司业务流程优化结构、及其费用率降低,预估业绩有希望长期性稳进提高;2)由于病疫情造成销售市场对车市边界国家扶持政策的预估,预估公司估值有希望修补(当今股票价格相匹配约10.0x2020EPEvs。2018迄今估值中枢约13.7xPE)。

初次覆盖给与“买进”定级

人们预估2019E/2020E/2021E归母纯利润各自约RMB28.6亿人民币/32.5亿人民币/35.7亿人民币。人们融合絕對估值、及其相对性估值,初次覆盖给与股价RMB4.73元(相匹配约12.0x2020EPE),初次覆盖给与“买进”定级。

风险防范1Q20E业绩承受压力;新汽车销售毛利率承受压力;售后服务维护保养检修业务流程增长速度变缓/利润率下降;商业保险/二手车等佣金代理、及其融资租赁业务推动不及预期;成本管理/花费缩小不及预期;车市边界国家扶持政策不及预期等。


评论